Investmentstrategien mit Rohstoffen: Diversifikation und Portfoliooptimierung

Während sich die Aktienmärkte Ende der neunziger Jahre ihrem Höhepunkt näherten, startete im Jahr 2000 fast unbemerkt der Bullenmarkt bei den Rohstoffen. Diese Anlageklasse gewinnt nicht nur für institutionelle Anleger, sondern inzwischen auch für Privatanleger zunehmend an Bedeutung. Denn das Angebot wird immer knapper durch die jüngste Ölkrise und die hohe Rohstoffnachfrage in Indien und China mit der Folge, dass hierfür die Preise explosionsartig steigen. Aber auch die instabilen Aktienmärkte veranlassen die Anleger dazu, nach sichereren und gewinnbringenderen Alternativen zu suchen. Die Autoren zeigen in dem Buch, welche Investitionsmöglichkeiten sich bieten, indem sie den kompletten Bereich der Anlageklasse Rohstoffe beginnend mit der Historie und den Rohstoffzyklen bis zur heutigen aktuellen Situation erklären. Die Autoren betrachten die verschiedenen Rohstoffsegmente (Metall, Agrar und Energie), aber auch die einzelnen Rohstoffe (Gold, Kupfer, Zucker etc.) selbst. Es werden sämtliche Anlagevarianten mit deren Vor- und Nachteilen dargestellt und der Leser erfährt, wie er sein Anlagenportfolio mit Rohstoffanteilen optimieren kann.

Table of Contents:
Vorwort 11 1. Einführung 13 2. Rohstoff-Investments im Rahmen der strategischen Asset Allocation 15 2.1. Assetklassendiversifikation 15 2.2. Strategische und taktische Asset Allocation 15 2.3. Ertragsquellen von Investments in Rohstoff-Futures 17 3. Rohstoffe als klassisches Investment 29 3.1. Assetklasse »Rohstoffe« 19 3.2. Rohstoffzyldik im Rahmen von Makrotrends 19 3.3. Sakulare Goldzyklik 22 3.4. Gold als Wahrung im historischen Kontext 23 4. Segmentierung der Assetklasse >Rohstoflfe< 29 4.1. Gliederung der Assetklasse »Rohstoffe« 29 4.2. Hard Commodities 30 4.2.1. Fossile Energie 30 4.2.2. Alternative Energie 42 4.2.3. Edelmetalle 55 4.2.4. Industriemetalle 69 4.2.5. Eisen und Stahl 77 4.3. Soft Commodities 78 4.3.1. Nahrungs- und Genussmittel 79 4.3.2. Industrie-Agrarrohstoffe 83 4.3.3. Tierische Agrarrohstoffe 84 5. Rohstoff-Futures 87 5.1. Hard-Commodity-Futures 90 5.1.1. Energie-Futures 90 5.1.2. Edelmetall-Futures 91 5.1.3. Industriemetall-Futures 92 5.2. Soft-Commodity-Futures 93 5.2.1. Nahrungs- und Genussmittel-Futures 93 5.2.2. Industrie-Agrarrohstoff-Futures 95 5.2.3. Tierrohstoff-Futures 96 5.3. Rohstoff-Futures-Indizes 96 6. Rohstoff-Optionen 99 6.1. Futures-Optionen 99 6.2. Futures-Absicherung mit Optionen 102 6.2.1. Futures-Absicherung mit dem Kauf von Optionen (Long Call oder Long Put) 102 6.2.2. Futures-Absicherung mit dem VerkauFvon Optionen (Short Call oder Short Put) 102 6.2.3. Futures-Absicherung mit Stop-Loss-Strategien 103 7. Rohstoff-Aktien 105 7.1. Energie-Aktien 105 7.2. Metall-Aktien 109 7.3. Agrar-Aktien 111 7.4. Rohstoff-Aktien-Indizes 111 8. Rohstoff-Zertifikate 113 8.1. Rohstoff-Zertifikate (symmetrischer Verlauf) 114 8.2. Rohstoff-Indexzertifikate (symmetrischer Verlauf) 115 8.3. Rohstoff-Zertifikate mit Wahrungssicherung (symmetrischer Verlauf) 117 8.4. Cap-Rohstoff-Zertifikate 118 8.5. Floor-Rohstoff-Zertifikate 119 8.6. Rohstoff-Zertifikate mit Risikopuffer 120 8.7. Rohstoff-Hebel-Zertifikate 121 9. Rohstoff-Investmentfonds 123 9.1. Rohstoff-Aktienfonds 124 9.1.1. Rohstoff-Branchen-Aktienfonds 125 9.1.2. Rohstoff-Aktien-GarantieFonds 126 9.2. Rohstoff-GemischtFonds 128 9.3. Rohstoff-IndexFonds 128 9.4. Rohstoff-Future-Fonds 129 10. Rohstoffe zur nominalen und realen Portfblio- Absicherang 131 10.1. Rohstoffe negativ korrelierend zu Aktien und Renten 131 10.1.1. Einführung 131 10.1.2. Der Korrelationskoeffizient 132 10.1.3. Erlauterungen zum vorliegenden Datenmaterial 132 10.1.4. Die Korrelationsmatrix 135 10.2. Rohstoffe versus Rohstoff-Aktien 136 10.2.1. Gold und XAU-Minenindex 136 10.2.2. Gold und HUI-Minenindex 138 10.2.3. Gold und JSE-Minenindex 140 10.3. Erhöhung der Portfolio-Effizienz mit Rohstoffen 141 10.3.1. Definition der Portfolio-Effizienz 141 10.3.2. Erlauterung der Vorgehensweise 141 10.3.3. Ausgewahlte Portfolio-Strukturen 142 10.4. Nominale und zugleich reale Portfolio-Absicherung 151 10.4.1. Einführung 151 10.4.2. DAX-/Gold-Portfolio vs. DAX-/S&P-500-Portfolio 151 10.4.3. Nominale und reale Rohstoffpreisentwicklung 152 11. Rohstoffe, Inflation und Vermögenspreisinflation im historischen Kontext 155 11.1. Einführung und Analyserahmen 155 11.2. Asset Price Bubbles - ein historischer Streifzug 158 11.2.1. Historische Bubbles vor dem 19. Jahrhundert 158 11.2.2. Spekulationsblasen ab dem 19. Jahrhundert 160 11.2.3. Asset Price Bubbles nach dem Zweiten Weltkrieg 164 11.3. Stilisierte Fakten von Asset Price Bubbles 166 11.3.1. Realwirtschaftliche Entwicklung 166 11.3.2. Aktienneuemissionen 168 11.3.3. Krisenkonzentration und Entwicklung anderer Assetklassen 171 11.3.4. Geldmenge und Inflation 176 11.4. Inflation und Asset-Inflation - nur ein monetares Phanomen? 179 11.4.1. Asset-Price-Bubble-Theorie 180 11.4.2. Inflationstheorien - Ursachen von Inflation 182 11.4.3. Geschichte der Quantitatsgleichung 185 11.4.4. Wahmehmungsfehler bei der Inflationsmessung 187 11.5. Asset-Inflation und Geldmenge in der Empirie 187 11.5.1. Problemstellung und Hypothesenbildung 189 11.5.2. Liquiditatsbetrachtung auf globaler Ebene - Weltliquiditat 190 11.5.3. Eine historische Perspective 192 11.5.4. Das Band zwischen Geldmenge und Inflation 195 11.5.5. Inflation und Asset-Inflation im historischen Kontext 198 11.6. Zusammenfassung, Wertung und Ausblick 202 12. Der Strommarkt 205 12.1 Marktplatze für Strom in Europa 206 12.2 Spot- und Terminmarkte für Strom 210 12.3. Absicherungsgeschafte 227 12.4. Fazit 232 13. Der Emissionshandel in der EU-25 233 13.1. Einleitung 233 13.2. Der operative Handel mit Emissionsrechten 235 13.2.1. Operativer Handel 235 13.2.2. Preishistorie imd fimdamentale Preistreiber 237 13.2.3. Die weitere Entwicklung des Marktes 241 13.3. Die Wechselwirkimg zwischen Emissionshandel und Strommarkt 243 13.3.1. Strompreise auf dem Großhandelsmarkt 243 13.3.2. Kann der Einfluss auf den Strommarkt abgemildert werden? 245 13.4. Risikomanagement 245 13.5. Weiterentwiddung des Klimaschutzes 249 13.5.1. Weiterentwiddung des Kyoto-Protokolls 249 13.5.2. Entwicklungen in der EU 250 13.5.3. Der NAP II für Deutschland 252 13.6. Resiimee und Ausblick 253  14. Die Preisbildung an Rohstoff-Terminmarkten 255 14.1. Die Entstehung und Funktionen von Rohstoff-Terminmarkten 255 14.1.1. Vom Forward zum Future - eine kurze Geschichte der Rohstoff-Ter- minmarkte 255 14.1.2. Marktteilnehmer und ihre Handelsmotive 256 14.1.3. Wie viel ist die Zukunft wert? Beziehungen zwischen Kassa- und Future-Preisen 256 14.1.4. Leihemarkte für Rohstoffe 258 14.2. Rohstoff-Futures - eine ertragreiche Anlageklasse 259 14.2.1. Die Ertrage von Rohstoff-Futures im Überblick 259 14.2.2. Stabilitat und Verteilung von Roll-Renditen bei Rohstoff- Futures 262 14.2.3. Die Ursachen positiver Roll-Renditen 263 14.2.4. Welcher Rohstoffindex ist der beste? 264 14.3. Mehrwert durch aktives Management 267 14.3.1. Aktive Rohstoffselektion 268 14.3.2. Investment Timing 269 14.3.3. Optimierung der Roll Yields 271 15. Resümee 275 16. Anhang 277 16.1. Literaturverzeichnis 277 16.2. Autorenverzeichnis 283 17. Register 285

About the Author :
Uwe Bergold ist Geschäftsführer der Investmentgesellschaft Global Resources Invest GmbH & Co.KG. Zuvor war er Direktor für den Bereich Private Banking (Asset Research) bei der Vereinigten Sparkasse Neustadt a.d.Waldnaab und Fondsadvisor bei Sal. Oppenheim (Gold-/Rohstoffaktien-Mischfonds NOAH-Mix OP). Die Vermögensverwaltung und das Fondsmanagement der Vereinigten Sparkasse wurde bereits mehrmals ausgezeichnet. Bevor er die individuelle Vermögensverwaltung im Sparkassenbereich 2001 aufbaute, arbeitete er bei der Direktanlagebank in München an einem Projekt für Handelsstrategien im Börsendirektgeschäft. Er ist nebenberuflich Lehrbeauftragter an der Fachhochschule Amberg-Weiden (Schwerpunkt Finanzen) und an der Deutschen Sparkassenakademie in Bonn (Private Banking). Darüber hinaus ist er Autor von mehreren Büchern und freier Finanzpublizist. Roland Eller ist Trainer, Managementberater und freier Publizist. Er ist unabhängiger RiskConsultant bei Banken, Sparkassen, Fondsgesellschaften und Versicherungen im In- und Ausland. Er ist Autor einer Vielzahl von Büchern, Artikeln und Herausgeber mehrerer Standardwerke.